（原标题：禾元生物大手笔募资扩产背后：原料供承袭产能沟通匹配度惹温雅）

近期， 武汉禾元生物科技股份有限公司(以下简称“禾元生物”)更新了招股讲明书。这次科创板IPO，禾元生物抛出了大手笔的募资谋划，拟募资金额35.02亿元，其中19.09亿元用于年产120吨原液坐褥线确立，另有7.94亿元拟参预新药研发名堂，还有8亿元拟用于补充流动资金。

《全球证券报》明镜财经职责室记者发现，禾元生物现在仍然处于继续赔本情状，其拟募资的重头名堂——年产120吨原液坐褥线确立，需要配合贸易化熏陶，但公司现在的贸易化熏陶面积远低于此前沟通的展望进程。这意味着，上述募投名堂满产后产能能否充分消化，现在产能沟通与原料供给能否匹配也需打个问号。

欲借助IPO已毕“1到100”的飞跃

禾元生物是一家蜕变初始的生物医药企业，公司但愿通过基因工程水稻坐褥药品，已毕以水稻“造血”，治理国内血浆供给穷乏问题。公司树立于2006年，经过19年的发展，箝制2024年末，公司仍然处于赔本情状。

招股书知道，2022—2024年，禾元生物营收分辩为1339.97万元、2426.41万元和2521.61万元，诚然三年营收司帐还不及6500万元，但对应的归母净利润的赔本却分辩为1.44亿元、1.87亿元和1.51亿元。多年赔本的背后，公司同时销售用度分辩为241.93万元、458.88万元和446.42万元，营收占比分辩为18.05%、18.91%和17.71%，而同时管制用度则分辩达到5657.41万元、5398.09万元和5888.35万元，营收占比高达222%至422%之间。直至现在，公司累计未弥补赔本已高达8.51亿元，况兼关系药品还处于在研阶段，尚未已毕贸易化销售收入。

尽管如斯，面对公司往常的发展，禾元生物信心满满并给出了具体盈利“时代表”：“中国东说念主血白皙卵白诊疗药物商场限度弘大且增长飞快，公司展望 HY1001(重组东说念主白卵白打针液‘水稻’)将于2025年获批上市并已毕快速放量销售，为公司带来强劲的事迹和充裕的现款流。后续产物也将陆续获批上市，初始公司事迹继续增长，保险公司的继续沟通能力，公司展望于2027年已毕盈利。”

在禾元生物看来，其手捏“中枢竞争力”——“公司确立了全球率先的水稻抒发体系，公司OryzHiExp(公司的水稻胚乳细胞生物响应器高效重组卵白抒发平台)第三代手艺平台已已毕20g/kg—30g/kg糙米的卵白抒发量水平，坑害了重组东说念主血白皙卵白药物的底层重要中枢手艺，具有高产量、工艺浮浅、低资本、易已毕限度化坐褥等上风，在手艺上已毕了‘从0到1’的坑害。”“公司已构建了两大手艺平台，领有8个在研药品管线，其中6个产物已处于临床商议阶段，另有多个产物处于不同商议阶段。 历经近19年的潜心商议，中枢产物HY1001植物源重组东说念主血白皙卵白打针液已完成III期临床商议。CDE(国度药品监督管制局下属的药品审评中心) 觉得，‘现存数据透露本品具有彰着临床价值’。HY1001用于‘低白卵白血症’稳妥症的药品注册恳求已于2024年8月按优先审评审批范围……讲求纳入优先审评审批枢纽。公司已向CDE提交HY1001用于‘低白卵白血症稳妥症’的新药上市恳求(NDA)，并于2024年9月赢得受理，现在药品上市审评发达班师，展望2025年获批上市。”

恰是因为对自家手艺的自信，面对现在东说念主血清卵白宽泛应用的背后是入口产物永远占据60%以上，且2020年时已达258亿元的东说念主血白皙卵白诊疗药物国内商场限度，禾元生物渴慕在贸易化说念路上“终结一搏”。

禾元生物称：“公司贸易化限度的年产10吨重组东说念主血白皙卵白原液及制剂cGMP(动态药品坐褥管制表率)智能化坐褥线已建成，并已赢得药品坐褥许可证;公司已完成了世界30余个省市区域的销售收集布局。公司谋划通过刊行上市，召募资金确立‘植物源东说念主血白皙卵白产业化基地确扬名堂’，已毕大限度贸易化坐褥，完成‘从1到100’的飞跃。”

关联词，在生物医药企业产物从实验室走向产业化的进程中，大多靠近共性不毛即贸易谋划的可施行性及风险问题。需要指出的是，禾元生物效用攻关的水稻胚乳细胞生物响应器抒发体系是在植物遗传滚蛋始艺基础上，相接DNA重组手艺而发展起来的一门新兴手艺。箝制现在，全球尚未有欺诈水稻胚乳细胞生物响应器抒发体系坐褥的东说念主用药品上市，该手艺平台尚未在东说念主用药品界限得到贸易化考证。

贸易化熏陶面积能否欢乐原料开始惹温雅

凭据禾元生物最新招股书，拟召募资金35.02亿元资金中，19.09亿元将用于重头戏确扬名堂——“植物源重组东说念主血白皙卵白产业化基地名堂”。

凭据知道，公司已于2024年9月开工确立上述拟募投的“植物源重组东说念主血白皙卵白产业化基地确扬名堂”，届时将建成年产120吨OsrHSA(植物源重组东说念主血白皙卵白打针液)原液cGMP智能化坐褥线，加上现在公司已确立完成的新产业园区，包括研发大楼、中试车间、贸易化限度的年产10吨OsrHSA原液及制剂cGMP智能化坐褥线。名堂建成后将酿成年产130吨的关系产能。

按照建随即间表，公司年产120吨OsrHSA原液cGMP智能化坐褥线将在开工后24个月内建成投产，这意味着上述募投项谋划建成投产时代在2026年9月傍边。

上交所曾在第二轮问询时，条件禾元生物分析上述募投名堂施行的可行性，以及募投名堂拟参预金额和产能想象的合感性。

禾元生物在2023年9月回应期间析称：“公司重组东说念主血白皙卵白产物商场远景弘大，跟着需求快速增长访佛血浆供给端增速较缓，缺口加快扩大，公司产物上市后将飞快填补需求缺口;国度及地点对医药产业化发展提供了强有劲的政策复古，该政策将助力募投项谋划班师鼓励;公司爽快的手艺储备和研发实力将尽快完成种子品系的变更和手艺平台的不休更新迭代，为募投项谋划满产提供实足的原料开始。综上，募投名堂拟参预金额和产能想象具有合感性。”

禾元生物还在回应函中暗示：“相接现存和拟确立产线的想象产能以及稻谷原料情况，满产情况下需要约8万亩熏陶面积。”

然则，公司知道的关系熏陶面积的沟通安排为——“现在与昌吉农高区以及西部中心签署的策略协作框架条约中初步商定于2023年至2027年间，分辩熏陶约800亩、5000亩、1.5万亩、2万亩、3.5万亩(具体面积以公司产业发展沟通为准)”。

对于满产情况需要的熏陶面积和框架条约中肉眼可见的彰着各别，禾元生物强调：“依据昌吉农高区出具的讲明：‘昌吉农高区将依托本身资源，严格施行策略协作条约中对于地盘熏陶面积沟通的商定，若禾元生物往常因本身发展而需进一步扩大熏陶面积，昌吉农高区将优先调和分拨关系地盘资源，欢乐禾元生物的熏陶沟通需求。’因此刊行东说念主或者赢得与现存和拟确立产线的想象产能相等套的水稻熏陶用大地积。”

2025年3月最新招股书透露公司更新的贸易化熏陶面积：“贸易化熏陶面积凭据产能沟通稳步放大，2024年公司基因工程水稻熏陶面积已达3700亩，2025年展望熏陶面积晋升1万亩。”

从上述知道来看，2024年骨子上关系熏陶面积已严重过期于回应问询函时暗示的“谋划的2024年建成5000亩，2025年1.5万亩”的关系进程安排。

这难免激励一系列疑问：凭据禾元生物的募投谋划，关系确立基地将于2026年下半年投产，而其满产情况下需要贸易化熏陶面积为8万亩，才能达到原料供应实足的条件，而其与昌吉农高区以及西部中心签署的策略协作框架条约中初步商定于2023年至2027年间，分辩熏陶约800亩、5000亩、1.5万亩、2万亩、3.5万亩，远远少于8万亩的熏陶面积。从现在的熏陶进程来看，2024年刚完成关系确立3700亩，2025年展望达到1万亩，熏陶进程为协作框架条约商定的七成傍边，即便赶上谋划，2027年3.5万亩的熏陶面积也仅为满产需要熏陶面积8万亩的四成傍边。

那么，禾元生物大手笔募投确立完成不错达到130万吨的产能，能否充分消化新增产能?若是贸易化熏陶进程无法跟上满产条件，是否意味着关系募投名堂建成以后，公司产能或将永远被迫“空置五成”以上，关系产能彭胀是否存在盲目性?公司对此又是如何看待的?

就上述疑问，《全球证券报》记者此前通过电邮致函禾元生物，箝制发稿未收到回应。对于公司曾存在的多段代持关系等其他情况，本报将不绝温雅。 记者 王君